El tercer trimestre se cerró con un comportamiento muy desigual por regiones. En Estados Unidos, el S&P 500 avanzó un 2% y el Nasdaq Composite un 2,5% en el trimestre. En Europa, en cambio, tanto el STOXX 50 como el STOXX 600 cedieron un 1% en el periodo. El último mes fue el más difícil. En septiembre, el repunte de las rentabilidades de los bonos, el encarecimiento del petróleo y la fortaleza del dólar presionaron a la mayoría de los mercados. Solo la tecnología vinculada a la inteligencia artificial se salvó, ya que siguió impulsando a semiconductores, hiperescaladores y otras compañías ligadas a la IA, mientras el resto de los sectores sufría. El resultado fue un mercado muy estrecho: el S&P 500 equiponderado quedó 4,5 puntos por detrás del índice ponderado por capitalización.
En este sentido, el World Index acumula una revalorización del 1,04%, en dólares, siendo los sectores energía, tecnología, salud y comunicaciones los de mayor revalorización, mientras que eléctricas, industriales, inmobiliarias y consumo discrecional cierran el tercer trimestre con pérdidas. El dólar se ha revalorizado un 0.81% contra el euro en el trimestre.
Ibercaja Pensiones Megatrends cierra el trimestre con una rentabilidad superior a mercado debido a su mayor posicionamiento en tecnologías de la información, a pesar de la ausencia de petróleo y gas en la cartera y el mal comportamiento del sector industrial. En este contexto, los valores que más han aportado a la rentabilidad de la cartera fueron Microsoft, Nvidia, Apple, Meta Platforms y Amazon; mientras que Carrier Global Corporation, Prysmian, Contemporary Amperex Technology, Xylem y Spie fueron los que más drenaron.
Durante el trimestre hemos mantenido la exposición a renta variable. Cerramos el trimestre con un nivel de inversión del 96%, siendo los sectores tecnología, sanidad e industriales los más representados, ya que son los que recogen, por regla general, las megatendencias que subyacen a la inversión en el fondo, innovación tecnológica, demografía y envejecimiento poblacional y medio ambiente.
Hasta ahora, los beneficios han ganado la batalla a los tipos. Las revisiones siguen siendo alcistas y la próxima temporada de resultados parte de expectativas sólidas. Además, bajo los índices ya se ha producido un importante ajuste: más de un tercio de las compañías estadounidenses y europeas cotiza un 20% por debajo de sus máximos. Por eso mantenemos un sesgo constructivo, aunque más selectivo. Con el activo libre de riesgo por encima del 5%, ya no basta con crecer: hay que demostrar que el retorno de las inversiones supera un coste de capital creciente.
Ibercaja Pensiones Megatrends invierte en temáticas de crecimiento estructural, soportadas por dinámicas transformadoras que marcarán la evolución de empresa y economía a medio y largo plazo. Si bien su comportamiento también puede verse impactado por la evolución macro, confiamos en que la fortaleza del crecimiento subyacente a estas dinámicas actúe de catalizador.
