El segundo trimestre del año ha continuado impactado por la Guerra en Irán y el cierre del estrecho de Ormuz, pero con un desenlace de apertura de este y posibilidad de acuerdo. Así, el precio del petróleo (WTI) ha cedido un 31,45%, cerrando el trimestre en la cota de los 69,50$/barril, frente a los 101,38$/barril de cierre de primer trimestre y 57$/barril de final de 2025. Se interpreta que las presiones inflacionistas hacen pico, lo que favorece a los activos de riesgo, tanto de renta variable, como de renta fija.
En este sentido, el MSCI World acumula una revalorización del 13,32%, en dólares, siendo los sectores tecnologías de la información, industriales y financieras los que hay experimentado subidas mayores al 10%, mientras que petróleo y gas y eléctricas cierran el segundo trimestre con pérdidas. Especial mención merece el sector tecnológico, donde, que se ha revalorizado un 33,5%, en dólares, con fuerte dicotomía sectorial, puesto que semiconductores repunta un 87,8% (SOX Index) y hardware un 30,3%; mientras que media sube un 11,6% y software tan solo un 4,3%, haciendo patente la dicotomía entre beneficiarios de infraestructura IA y disruptados por la misma. El dólar se ha revalorizado un 1,14% contra el euro en el trimestre.
Ibercaja Pensiones Dividendo Global se ha revalorizado un +7,61% en el segundo trimestre del año, una vez reducidas comisiones y gastos. La subida ha venido liderada principalmente por los sectores tecnológico y financiero. Entre los valores que resaltamos se encuentran Samsung Electronics, Hewlett Packard Enterprise, Cisco Systems y Axa. Por el contrario, TotalEnergies, CME Group, Pfizer y Verizon son valores que han drenado rentabilidad.
La exposición a renta variable cierra el trimestre al 96,75% (94,98% en contado y 1,77% en opciones). Por divisas, el 41,89% del patrimonio es euro, mientras que el 40,56% es dólar. Por países, está muy diversificado, con una exposición de 57,20% a EE.UU., a Francia del 9,88 % y a Alemania del 5,81%.
En este cuarto trimestre ha sido la Reserva Federal la que ha continuado moviendo ficha y confirmando las expectativas de tres bajadas para el año 2025. Para este año 2026 se esperan 2 bajadas de 25 puntos básicos cada una de ellas. En el caso de Europa, no se espera ningún movimiento por parte del BCE.
Las revisiones de beneficios para 2026 han continuado fuertes durante el trimestre. La lectura de fondo es constructiva, el repunte de inflación de los últimos meses refleja el shock energético derivado del conflicto con Irán, pero el componente subyacente no muestra señales de segunda ronda. Así, mayo podría marcar el pico del año en las lecturas de inflación. Nos mantenemos confiados en el potencial del fondo, manteniendo como catalizadores: a) inflación contenida y estancia no restrictiva de los bancos centrales y b) mantenimiento de expectativas alcistas de beneficios.
Ibercaja Pensiones Dividendo Global hace uso de estrategias cuantitativas para detectar aquellas compañías de calidad con dividendo alto que siguen teniendo crecimiento a largo plazo y que pueden servir de refugio ante un entorno de mayor volatilidad en el mercado y temores hacia una ralentización económica. Su combinación de estudio fundamental y cuantitativo nos parece adecuado en el actual momento de mercado.
