Especial mercados 2 de junio

Buena semana para las tecnológicas

Semana positiva para las principales bolsas internacionales. La publicación de resultados de Nvidia y el conflicto de Trump, en materia arancelaria, con el Tribunal de Comercio Internacional de EE. UU., han sido dos de las noticias más relevantes.

Tras los buenos resultados de Nvidia, que consigue seguir las guías previstas, el principal índice tecnológico Nasdaq Comp. sube un 2,3%, acercándose a terreno positivo en el acumulado de 2025.

El mes de mayo cierra como uno de los mejores de 2025, dejando atrás los malos resultados del “negro” mes de abril. Pese a que los índices americanos son los que más recuperan, en 2025 siguen destacando las bolsas europeas, con el Eurostoxx-50 cerca del 10% de rentabilidad y el Ibex por encima del 20%.

En renta fija, la rentabilidad del bono americano a 10 años se relaja hasta niveles del 4,42%, alejándose del 4,62% que marcó la semana pasada. En la zona euro, la curva también se desplaza a la baja ligeramente.

La próxima semana las bolsas estarán pendientes a los datos de inflación en Europa el martes, a la decisión que pueda tomar el BCE el jueves, y a los datos de empleo en EE. UU el viernes.

Nvidia presenta resultados

La gigante tecnológica Nvidia ha presentado los resultados del primer trimestre de 2025. La atención por parte de los inversores era máxima, ya que existía cierta incertidumbre sobre como habría podido navegar los inconvenientes que han ido surgiendo en estos primeros meses del año: desde el lanzamiento de DeepSeek, la IA China, hasta el caos arancelario post 2 de abril.

En este primer trimestre, Nvidia ha logrado unos ingresos de 44.000$ millones (+12% vs 4T25), una cifra ligeramente por debajo del consenso del mercado, pero por encima de las guías. La compañía se ha visto obligada a depreciar inventarios y compromisos de ventas, debido a las restricciones de envíos de chips H20 a China que ha impuesto la administración Trump. Esto explica que su margen bruto haya sufrido el mayor de los impactos frente a lo esperado (61% vs 71% previsto).

Pese a que las restricciones de envíos de H20s a China van a seguir impactando los resultados, las previsiones de la compañía para el siguiente trimestre son de 45.000$ millones de ventas con un 72% de margen bruto. Nvidia apuesta fuertemente por seguir creciendo en el segmento de gaming y centros de datos, donde la demanda por sus productos sigue siendo muy superior a la oferta.

La cotización de la acción sube un 6% en la semana (hasta el jueves).

¿Golpe legal a Trump?

El miércoles pasado, el Tribunal de Comercio Internacional de EE. UU. decidió bloquear los aranceles estadounidenses invocados en virtud de la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional (IEEPA), una ley que permite al presidente de EE. UU. regular el comercio y las transacciones económicas internacionales en respuesta a emergencias nacionales por amenazas extranjeras.

Concretamente, la decisión del Tribunal afecta únicamente a los aranceles recíprocos impuestos el 2 de abril (base general del 10% hasta el 9 de Julio) y a los aranceles específicos a Canadá, México y China relacionados con el narcotráfico.

Sin embargo, los aranceles impuestos sobre una base legal diferente, como los aranceles sobre las importaciones de automóviles, acero y aluminio (sección 232), productos chinos (sección 301) y productos solares (sección 201) no se ven afectados.

El Tribunal considera que el presidente carece de cobertura legal para regular la importación por medio de aranceles al amparo de esta norma y otorga un plazo de 10 días para cumplir con la decisión judicial.

Sin embargo, el Tribunal de apelaciones ha admitido la solicitud de la administración Trump de pausar el bloqueo de los aranceles. Esta pausa da un respiro a Trump, ya que la decisión implica que los aranceles seguirán vigentes hasta que exista una resolución firme sobre el recurso presentado.

Pese a que la noticia es positiva, Trump podría utilizar otras palancas (Fuente: JP Morgan, Ibercaja Gestión):

Legal:

• Sección 232: Esta base legal se ha utilizado para implementar aranceles sectoriales (acero, aluminio y automóviles).
• Sección 301: Destinado a países concretos para combatir prácticas comerciales desleales.
• Sección 122: Podría sustituir la base general del 10% por una tarifa similar de hasta el 15% pero solo durante 150 días.

Judicial:

• Recurso: Si la resolución del Tribunal de apelación es desfavorable, la administración Trump podría acudir al Tribunal Supremo.

En definitiva, la incertidumbre arancelaria se mantiene e independientemente del resultado, es probable que Trump encuentre otras vías para impulsar los aranceles. Por tanto, la clave seguirá estando en el avance de las negociaciones.  

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